Comerciantes Diesel: escassez está chegando

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Os traders do gasóleo esperam que o mercado de destilados médios permaneça bem abastecido até quase o final de 2019, antes de entrar em défice com a introdução de novas regulamentações sobre o combustível marítimo.

Os spreads do calendário para o gasóleo de baixo teor de enxofre fornecido para o pólo europeu de Amesterdão-Roterdão-Antuérpia estão atualmente em contango até outubro, antes de passarem ao backwardation a partir de novembro.

Nos mercados de futuros, as estruturas de contango, onde os preços futuros dos contratos são mais altos que os do mês anterior, estão associadas às expectativas de estoques adequados ou crescentes. A estrutura inversa do backwardation tende a indicar um rebaixamento nos estoques.

A estrutura atual sugere que o mercado será abastecido abundantemente no verão e no outono do hemisfério norte antes de mudar para uma escassez com o início do inverno e introdução, a partir de 1º de janeiro, de novas regras de combustível pela Organização Marítima Internacional (OMI).
Na maioria dos casos, as novas regras obrigarão os armadores a passar da queima de óleo combustível com alto teor de enxofre para combustíveis do tipo destilado com baixo teor de enxofre. Se eles não mudarem o combustível, eles devem instalar sistemas de limpeza de gás de exaustão comumente chamados de depuradores.

Espera-se que o processamento de petróleo bruto da refinaria atinja taxas recordes no terceiro trimestre, especialmente nos Estados Unidos, à medida que os refinadores tentam reconstruir os estoques esgotados de gasolina, o que aumentará o estoque de gasóleo como subproduto.

Mas, à medida que os refinadores cortam o processamento de petróleo bruto e a produção de gasolina no outono, espera-se que os mercados destilados se tornem mais apertados com a demanda por aquecimento no inverno e a entrada em vigor das regras de abastecimento de combustível da IMO.

Como resultado, os spreads do quarto trimestre de 2019 e do primeiro semestre de 2020 estão em marcha acelerada em direção ao backwardation, enquanto o spread de junho a setembro de 2019 permanece no contango (https://tmsnrt.rs/2XV1i1E). .

TRANSIÇÃO DO MERCADO DE COMBUSTÍVEL
A dinâmica do mercado é consistente com os relatos de que os operadores físicos começaram a colocar o gasóleo excedente e outros destilados médios, como o óleo de aquecimento e o gasóleo rodoviário, em armazenamento em antecipação da escassez no final de 2019.

As estruturas da Contango ajudam a compensar parte ou todo o custo de armazenamento e financiamento de estoques de destilados nos próximos meses antes de os barris serem vendidos no final do ano ou em 2020, potencialmente a um preço mais alto.

Relatórios recentes sugeriram que os comerciantes estão afretando embarcações para atuar como armazenamento flutuante perto de centros de distribuição de gasoil ou portos-chave de abastecimento, e enchendo-os de gasóleo e outros destilados médios.

Os estoques de destilados extras acumulados durante 2019 devem ajudar a reduzir a escassez em 2020 e facilitar a transição para as novas regulamentações de abastecimento de combustível.

Antes disso, o mercado de gasóleo deve permanecer excedentário durante o terceiro trimestre, o que provavelmente explica por que a maioria dos fundos de hedge está mantendo uma posição relativamente neutra nos preços destilados de curto prazo.

Os fundos de hedge e outros gestores de recursos têm uma posição de alta nos futuros de diesel com baixo teor de enxofre nos EUA e opções de apenas 4 milhões de barris, abaixo dos 63 milhões no início de outubro e 86 milhões em maio de 2018.

Os gestores de carteira têm uma posição maior no gasóleo europeu, equivalente a 72 milhões de barris, mas isso também está abaixo dos máximos do ano passado, de 126 milhões de barris em setembro e 160 milhões em maio.

Por outro lado, os gestores de fundos detêm uma posição de alta quase recorde na gasolina dos EUA de 112 milhões de barris, o que é maior do que na maioria dos pontos em 2018.
As posições longas dos gestores de carteira agora superam as de curto prazo em 35: 1 em gasolina e 11: 1 em bruto, mas apenas em 3: 1 em destilados médios.

O resultado é que os traders esperam que o mercado de destilados se torne mais apertado, mas não até que a temporada de verão dos EUA termine e os regulamentos da OMI se aproximem.