Otimismo Offshore é cautelosamente em ascensão

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Seguindo a trajetória dos preços do petróleo, a consolidação também segue uma miríade de crises financeiras. O que acontece a seguir não é totalmente claro, mas a longa e profunda depressão para a energia offshore pode finalmente estar em nossa esteira.

Em meados de 2017, a especialista em recuperação financeira e reparos financeiros da Alix Partners fez uma declaração ousada em relação ao mercado sitiado de navios de serviço offshore (OSV, Offshore Service Vessel). Em um relatório de julho de 2017, após uma análise de 44 participantes do negócio, a equipe de reestruturação escreveu: “A indústria enfrenta grave pressão financeira, que está clara nos recentes pedidos de falência e fusões em dificuldades… As empresas de exploração e produção reduziram drasticamente sua sonda conta, fazendo com que a demanda por serviços de OSV caia. ”

Depois de passar por consideráveis ​​problemas e melancar a OSV, eles acrescentaram: “No lado positivo, tendências positivas, incluindo oportunidades de M & A, reduções efetivas de custos e maior disciplina de capacidade estão em alta.” Elaborando combinações de negócios, Esben Christensen, Diretor Executivo e co Líder da equipe de embarque da AlixPartners, observou que “os operadores que aproveitam a situação atual do mercado para reduzir seus balanços estão provavelmente mais bem posicionados para resistir a uma desaceleração prolongada e, potencialmente, impulsionar a consolidação tão necessária no setor”. estão indubitavelmente voltando para casa para descansar.

De lá para cá
A atividade de exploração offshore dependerá de um amálgama de preços spot (impulsionada pela oferta e demanda) e das perspectivas futuras (conforme ilustrado nas curvas de preços “forward” para futuros e swaps de petróleo). Em termos amplos, quando os preços spot são altos, as expectativas futuras também aumentam. As empresas investirão então - incluindo na exploração que impulsiona a demanda de OSV e a atividade de construção nova - isso aconteceu com uma vingança no período de 2011 a 2013. Como todos os segmentos marítimos, o pêndulo oscila nos dois sentidos; quando os preços do petróleo caem, os produtores retiram a exploração e, onde podem, “fecham” os poços - liberando a capacidade de servir a produção, os serviços submarinos e outros, como a sísmica.

Com a queda dos preços em 2014 até o início de 2016, o empilhamento em larga escala de plataformas e navios que servem os campos foi inevitável. Depois que a Opep abriu suas torneiras no final de 2014, os preços spot despencaram, atingindo um ponto mais baixo no início de 2016, quando os preços das marcas West Texas Intermediate (WTI) e Brent chegaram a US $ 27 a US $ 28 / bbl. A produção de petróleo onshore estava subindo, mesmo a preços baixos, com uma estrutura “contango”, onde os preços para entrega futura caíram dos níveis de 2011-2013, mas ainda excedem os do consumo próximo. Todos os estoques estavam enchendo até a borda; e o “armazenamento flutuante” impulsionou contratações para grandes petroleiros.

Mas com os preços baixos nas proximidades anunciando um futuro aparentemente sombrio, a exploração offshore foi suspensa após a queda dos preços. A queda nos gastos de E & P foi dramática, com a Alix Partners escrevendo (na primavera de 2017), “… o total global de gastos de E & P em OSV caiu de US $ 18,1 bilhões em 2014 para US $ 14,8 bilhões em 2015 e US $ 11,9 bilhões em 2016. um declínio surpreendente de 34% em apenas dois anos. As taxas caíram 60-65% em alguns mercados, e a utilização caiu 40%. ”No início de 2018, mesmo com o movimento de alta evidente, Rune Olav Pedersen, CEO da PGS, especialista em exploração sísmica listada em Oslo, disse aos investidores:“ Confrontados com um preço mais baixo do petróleo em comparação com 2014, nossos clientes mudaram suas prioridades ”.

Os dados de produção e estoque fornecem o pano de fundo para essa história. As estatísticas da Administração de Informações de Energia dos EUA (EIA) estão em 90,78 milhões de barris / dia (mbd) em 2012, com um aumento minúsculo de até 91,28 mbd em 2013. Os dois anos seguintes viram a produção aumentar drasticamente para 93,79 mbd 2014 (ganho de 2,51 mbd) e 96,7 mbd 2015 (ganho de 2,91 mbd). Os estoques aumentaram durante esse período; dados compilados pela Agência Internacional de Energia (IEA) mostram que os estoques entre seus membros (países desenvolvidos) ficaram em torno de 2,7 bilhões de barris em 2012, 2013 e meados de 2014. Em meados de 2015, os estoques da OCDE se aproximavam de 2,9 bilhões de barris. níveis que pairam perto de 3,1 bilhões de barris em 2017.

Mesmo com o preço do petróleo subindo, a atividade não retornou instantaneamente aos mercados, já que os estoques (construídos em 2014 e 2015) precisavam ser trabalhados. Os dados do EIA mostram um fraco crescimento da produção mundial em 2016 e, após os cortes na produção da Opep, em 2017, de 0,48 mbd (para 91,18 mbd) e de 0,83 mbd (para 98,01 mbd no geral).

Para equipamentos de exploração offshore, primeiro e depois para outros prestadores de serviços offshore, a situação era terrível em todo o mundo, com o nadir ocorrendo em 2017, embora os primeiros sinais de problemas à frente fossem vistos em Cingapura. Após um verão tenso de 2016, Swiber, uma companhia listada, entrou em "Gestão Judicial" (semelhante a "Administração" - neste caso, recentemente prorrogado até novembro de 2018). Um mês depois, na Noruega, três empresas que controlavam 152 OSVs, a Deep Sea Supply, a Farstad Shipping e a Solstad Offshore, concordaram em se fundir. Em maio de 2017, uma nova empresa, rebatizada como Solstad Farstad, listada na Bolsa de Valores de Oslo (ativa no Mar do Norte, mas também no Mediterrâneo e na Ásia), emergiu. Em março de 2017, outra proprietária da OSV listada em Cingapura, a Ezra Holdings, entrou com pedido de concordata nos Estados Unidos. O caso ainda está em dificuldades nos tribunais de falências dos EUA. Na França, a Bourbon Corporation, atualmente controlando a maior frota do setor, chegou a um acordo com seus provedores de capital em abril de 2018. Ela pode ganhar tempo, se posicionar para recuperação do mercado, atrasar temporariamente o serviço de seus empréstimos e arrendamentos e diferir os pagamentos de juros aos detentores de bônus .

Entre os players listados nos EUA, a GulfMark International optou pela rota de falência “pré-embalada” do Capítulo 11 em um arquivamento de maio de 2017, e saiu do outro lado seis meses depois, em novembro. Nesse arranjo, US $ 429,6 milhões de títulos em circulação foram convertidos em ações, com US $ 125 milhões de novo capital acionário captado. A muito maior Tidewater Inc. (NYSE: "TDW") viu seu declínio nos negócios a ponto de ser forçado a entrar em um pedido de concordata pré-empacotado semelhante, também em maio de 2017, com a reestruturação de aproximadamente US $ 1,6 bilhão em dívidas finalizadas dois meses depois.

Separadamente, a Hornbeck Offshore Service (NYSE: “HOS”) desviou-se da bala da falência com muito apoio financeiro. Em junho de 2017, ela refinanciou sua linha de crédito de US $ 200 milhões com uma nova linha de crédito que oferece até US $ 300 milhões em empréstimos a prazo. É importante ressaltar que a “pista foi estendida”; o novo crédito tem vencimento em 2023 - três anos mais para o futuro do que o primeiro conjunto de empréstimos.

Outlook mais brilhante
Avançando para 2018: o mundo do petróleo offshore continuou a ver uma perspectiva mais promissora, após um período de vários anos de atividade reduzida e excesso de oferta. A força do mercado está lentamente trazendo aumento da atividade offshore, especialmente na exploração intensiva de embarcações. Em meio a conversas da Opep aumentando sua produção (para que os preços se movessem acima do “sweet spot” de US $ 70-80 / bbl para economias desenvolvidas), os estoques haviam recuado para níveis abaixo de suas médias de 5 anos, com estoques globais da OCDE para cerca de 2,8 bilhões de barris. A estimativa de produção de EIA para 2018 total (parte previsão real e parcial) mostra um ganho saudável para 100,16 mbd (ganho de saída de 2,15 mbd) e um ganho adicional em 2019 até 102,54 mbd de produção total (um ganho de 2,38 mbd).

Olhando para o futuro, onde a atividade de OSV normalmente fica atrás de Decisões Finais de Investimento (FID), a perspectiva mais clara se traduz em perspectivas reais de negócios futuros. Os consultores da Rystad Energy, em junho de 2018, afirmam que “a US $ 75 de petróleo resultaram na recuperação da indústria global de serviços petrolíferos. Os investimentos aumentarão e as compras de serviços em campos petrolíferos crescerão em média 8% até 2021. ”O especialista com sede em Oslo acrescenta:“ O atual vento no mercado de petróleo provavelmente impulsionará 100 novos projetos offshore a serem sancionados em 2018. Isso se compara a apenas 60 projetos em 2017 e menos de 50 em 2016. ”

Os prestadores de serviços estão sentindo o otimismo. Em uma teleconferência de resultados do final de julho, relatando os resultados do segundo trimestre de 2018, Patrick Schorn, vice-presidente executivo da Schlumberger, disse aos investidores: “… assim que a recuperação começa, obviamente começamos a vê-la em terra e agora temos evidências claras do que é acontecendo da mesma forma em águas rasas… Igualmente, estamos nos preparando ainda mais para águas profundas para começar a ganhar também. ”Da mesma forma, o Baker Hughes (“ BHGE ”), seu Presidente / CEO, Lorenzo Simonelli, disse aos ouvintes sobre sua chamada do segundo trimestre. “… Enquanto ando por aí e também falo com os clientes e quando você olha para as pessoas que começam a firmar seus planos para 2019, você está começando a ouvir mais sobre os aumentos de investimento e projetos em andamento.”

A forma das Coisas por vir
Curiosamente, ao anunciar seu refinanciamento de 2017, Hornbeck disse: “O New Credit Facility pode ser usado para capital de giro e propósitos corporativos gerais, incluindo a aquisição de ativos problemáticos e / ou refinanciamento de dívidas existentes, sujeito, entre outras coisas. , cumprimento de certos requisitos mínimos de liquidez (disponibilidade de caixa e crédito). ”Reforçando essa linha de pensamento, em abril de 2018, a Hornbeck comprou quatro OSVs da Aries Marine, uma operadora de barcos de suprimento baseada em Lafayette, La.

(Este artigo apareceu pela primeira vez na edição impressa de setembro da revista MarineNews .)